说起雅戈尔，相信大多数男同胞都非常熟悉，作为男装的典型企业，不少人的第一件西服都是雅戈尔的，但是就在最近雅戈尔的财报公布了，主营的服装业务净利不足1亿元，投资业务净利近25亿元，服装不赚钱靠投资凑真的能行吗？
一、雅戈尔去年靠投资赚了近25亿
据红星新闻的报道，“服装界伯克希尔”雅戈尔近日交出了2025年“成绩单”，报告期内，公司实现营收115.82亿元，同比下降18.37%；归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%。
红星资本局注意到，雅戈尔去年营收、净利润双降，主要受此前跨界布局的房地产项目影响。在此背景下，公司正在积极回归主业，去年直营门店净增加13家，并于2025年1月收购了法国奢侈童装品牌Bonpoint。
2025年，投资业务成为雅戈尔的利润支柱，2025年雅戈尔退出4个财务性投资项目，减持收回现金77.14亿元；投资业务全年归母净利润24.71亿元，已超过公司整体归母净利润。与此同时，公司的“主业”时尚板块归母净利润为9593.09万元，相比2024年的4.31亿元，同比暴跌77.75%。
2007年，雅戈尔曾首次提出了服装、地产、投资“三驾马车”的发展战略。目前，雅戈尔正在尝试从地产业务退出。
据雅戈尔发布的2025年年报披露，2025年，公司地产业务实现结转营收41.57亿元，同比下降44.36%；归母净利润首次录得亏损，从2024年的盈利1.54亿元转为亏损1.06亿元。目前公司已无新推项目，地产业务尾盘实现预售收入9.56亿元，同比下降68.46%。
二、服装不赚钱投资凑的雅戈尔该咋看？
雅戈尔这个在服装行业多年的老牌企业，去年凭借投资斩获近25亿的收益，这一现象让我们深思：服装不赚钱靠投资凑，究竟是不是一条可行之路？
首先，传统服装市场困境催生了雅戈尔的转型需求。这些年，传统服装市场已然进入一个产能过剩的艰难时期。随着生产技术的不断进步和市场竞争的日益激烈，大量服装企业涌入市场，产品同质化现象严重，供大于求的局面愈发凸显。与此同时，雅戈尔等传统男装品牌还面临着品牌老化的严峻挑战。消费者群体在不断更新换代，年轻一代消费者对于时尚的认知和追求与以往大不相同，他们更倾向于个性化、潮流化的品牌和产品。而雅戈尔等传统品牌在品牌形象、产品设计等方面未能及时跟上年轻消费者的步伐，导致市场份额逐渐被新兴品牌蚕食。
在这样的内忧外患之下，雅戈尔早在2007年就敏锐地察觉到了市场变化的趋势，毅然开启了转型之路。当时提出的时尚、地产、投资三驾马车战略，无疑具有前瞻性和战略性。从产业经济学的角度来看，这种多元化布局是一种有效的风险分散策略。当服装主业面临困境时，地产和投资业务可以发挥稳定器的作用。事实证明，这一战略在早期确实发挥了重要作用，投资收益在一定程度上对冲了主业下滑带来的风险，使得雅戈尔能够在复杂多变的市场环境中保持相对稳定的经营态势。
其次，雅戈尔的投资逻辑给现在带来了机会。探究雅戈尔靠投资赚钱的底层逻辑，我们会发现这绝非单纯的“不务正业”，而是一套极其精妙的产业资本循环逻辑。本质上，雅戈尔走的是一条“利用地产红利完成原始资本积累，再通过金融投资反哺实体服装”的进阶之路。在中国城镇化高速发展的黄金年代，房地产作为一个高杠杆、高周转的产业，为雅戈尔攫取了惊人的产业超额利润。这笔庞大的重资产收益，并没有被挥霍，而是转化为极其充沛的现金流，直接注入了其金融投资板块。
在资本市场里，雅戈尔扮演的是一个产业资本家的角色，利用早期积累的低成本资金，在二级市场和一级市场进行跨周期的资产配置。当服装主业在红海中厮杀得筋疲力尽时，投资板块的利润就像是一个强大的“内部蓄水池”，源源不断地为服装主业的供应链升级、渠道改造和品牌重塑输血。从目前的实际效果来看，这种“以重养轻、以金融反哺实体”的逻辑不仅没有错，反而在特定历史阶段展现出了极高的战略价值，让雅戈尔拥有了比同行多得多的抗风险能力。
第三，加大归核化也是雅戈尔目前的重要方向。然而，产业发展的铁律在于，没有一种模式可以一劳永逸。跨周期套利虽然爽，但企业终究要回归价值创造的本源。我们看到，雅戈尔目前也在明显加大“归核化”的战略步伐。近期雅戈尔果断减持了四个财务性投资项目，大举收回现金。这一动作在产经济学上释放了极其强烈的信号：企业正在主动进行资产结构的“瘦身健体”。
减持非核心财务投资，并不意味着雅戈尔要彻底抛弃投资业务，而是其投资策略从“广撒网式的财务套利”向“聚焦主业协同的战略投资”转变。在当前宏观经济弱复苏、资本市场波动加剧的复杂环境下，持有大量非核心金融资产无疑增加了企业的业绩不确定性。雅戈尔通过减持套现，本质上是在利用投资业务最后的杠杆效应，为自己争取一个更为宽裕的战略缓冲期。这笔收回的巨额现金，将成为雅戈尔应对未来服装主业惨烈洗牌的“战略预备队”，是防守反击的底气所在。
第四，投资为转型提供时间窗口这才是价值。从长期发展来看，雅戈尔靠投资赚钱不仅不是坏事，反而为传统制造企业转型提供了宝贵的时间窗口期，其核心价值在于“以投资换时间、以资本促转型”，只要能够驱动企业长期发展，这种模式就具有积极意义。在产业转型的过程中，很多传统制造企业之所以陷入困境，并非因为主业没有转型潜力，而是缺乏转型所需的时间和资本，当主业下滑、现金流紧张时，企业往往陷入“没钱转型、不转型更没钱”的恶性循环，最终被行业淘汰。
雅戈尔的优势在于，通过投资业务获得了稳定的收益，为服装主业的转型争取了充足的时间和资本，避免了陷入这种恶性循环。很多人质疑“服装企业靠投资赚钱不务正业”，但在我看来，产业发展没有固定的模式，赚钱从来不是“寒碜”的事情，关键在于赚来的钱如何使用，是否能够服务于企业的长期发展。
未来的关键在于，雅戈尔能不能真正珍惜并利用好这个由投资买来的机遇期，加快核心服装业务的转型升级？如果雅戈尔能够将资本市场的钱，真正转化为面料科技的研发、数字化供应链的打通以及年轻化品牌的孵化，成功跨越品牌老化的鸿沟，那么这种“投资凑”的过渡模式，无疑将给整个中国传统制造业提供一个极其经典的转型启示。
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